按产业看懂 AI：上游到下游——算力基建 → 能源电力（地基）→ 云 → 模型 → 应用。分两栈：全球主栈（吃美系 capex）和中国平行栈（内需＋国产替代＋政策，被 EUV 禁令切成另一套），底下是新兴垂直。卡在咽喉的环节吃大头。点板块行展开该环节全部公司＋详解。 （想看"钱怎么流、capex 循环风险"，切下方「钱流视角」tab——2026-07 已补。）